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动力煤价格望重回上涨通道4股严重低估

发布时间:2019-09-27 20:20:09 阅读: 来源:气液双相缓蚀剂厂家

动力煤价格望重回上涨通道 4股严重低估

动力煤价格止跌反弹,扭转3个月以来下跌趋势,前期调控措施初见成效。A股市场上,山煤国际、平庄能源、昊华能源、露天煤业等4股极度低估。

国内动力煤价格有望重回上涨通道 龙头股有望受益  动力煤价格止跌反弹,扭转3个月以来下跌趋势,前期调控措施初见成效。神华上调9月销售价格有望引发其他煤企跟进,国内动力煤价格有望重回上涨通道。  据上证报消息,受神华上调9月份销售价格影响,本期环渤海动力煤价格指数止跌反弹,最新报收482元/吨,比上一个报告期上涨4元/吨。从上证报资讯获悉,中国神华上调9月份销售价格,基准煤种上涨5元/吨,执行期为一个月。一直以来,在港口煤市场,中小煤企都受制于大型煤企制定的销售价格,此前神华、中煤的大幅下调价格,使得中小煤企普遍处于亏损状态。此次神华提价将打开煤价上调空间,经营压力将会促使中小煤企积极跟进,港口煤市场有望逐步回暖。  煤炭行业半年报业绩大幅下降,未来改善点在于供给端。受煤炭下游需求疲软的影响,上半年煤炭行业利润总额为613亿元,同比下降43.85%。由于煤炭属于高污染行业,在能源结构调整中煤炭处于被替代品种,因而未来需求端难以反转。在需求端难有改善的背景下,只能通过供给端来调控。此前发改委、能源局和煤矿安监局下发减产、停产相关通知,神华、中煤两大央企率先提前响应,纷纷减产,都是从供给端入手进行调整,如果其他煤企也陆续跟进,短期煤炭供给端将超预期收缩,市场预计短期内将影响煤炭供给近1亿吨左右。  行政调控措施已初见成效,港口煤市场已出现回暖迹象。从煤炭港口市场获悉,近期秦皇岛库存大幅回落,从7月底的717万吨下降到最近的565万吨,煤炭库存已经降至合理区间,反映出前期去库存较为有效,未来随着限产等调控政策的持续发酵,四季度煤炭库存水平仍将继续回落。此外,大秦线将于9 月份开始检修,冬季供暖因素使得电企有望在10月份开始补库存,届时将对动力煤价格产生支撑,动力煤价格在四季度有望出现反弹。  煤炭股的走势已经充分反映出市场对煤炭后市的悲观预期,而未来一旦煤市出现超预期好转,煤炭股将迎来估值修复。煤炭市场转暖,贸易业务好转将首当其冲。山煤国际煤炭贸易业务占比高达70%左右,由于此前煤炭市场一直处于低迷态势,山煤国际煤炭贸易业务出现大幅亏损,随着港口煤市场的逐步回暖,公司煤炭贸易业务有望逐步减亏。昊华能源从事煤炭生产和煤炭贸易,公司全资子公司诚和国贸积极开展煤炭贸易业务。混合所有制改革将完善公司治理结构,提高企业生产效率,增强企业竞争力。平庄能源属于国电系旗下,国电集团曾表示要把“实现股权结构多元化”作为深化改革的要点。露天煤业背靠中电投旗下,国企改革以及内蒙古区域发展政策的预期升温,公司有望从中受益。(证券时报网)  平庄能源:公司为低热值褐煤生产商受煤市低迷冲击大  公司业绩亏损严重。14 年上半年公司营业收入为 11.76 亿元,同比下降 10.11%,营业成本为 8.99 亿元,同比下降 5.72%;营业利润亏损0.14 亿元,同比下降 124.91%;归属于母公司净利润亏损 0.37 亿元,同比下降 187.9%;其中:二季度营业收入 6.12 亿元,同比增长 5.28%,环比增长 8.36%;营业成本为 4.99 亿元,同比增长 9.58%,环比增长 25.03%;归属于母公司净利润亏损 0.51 亿元,同比下降 102%,环比下降 461%。  销量增长难抵煤价下降,收入下降明显。14 年上半年,公司煤炭销售结构为:电煤占 35.91%,市场煤占 23.23%,地销煤占 40.86%;煤炭销量为 466.14 万吨,同比增长 8.83%;煤炭销售均价为 219.58 元/吨,同比下降 15.99%,较一季度煤炭销售均价下降 4.2%,收入同比仍下降10.11%;上半年吨煤成本为 175.76 元/吨,同比下降 9.95%;煤炭业务毛利率仅为 19.96%,同比下降 5.37 个百分点。  公司控股子公司瑞安矿业亏损严重。上半年瑞安矿业营业收入为3795 万元,同比增长 64.9%,净利润亏损 6021 万元,折合 EPS 亏损 0.06元,而去年同期仅亏损 3421 万元,预计未来仍将继续亏损。  市场低迷,销售费用大幅增长。上半年销售管理费用为 0.45 亿元,同比增长 20.89%,主要是煤炭市场低迷背景下,公司为开拓市场,增加下水煤销量,运杂费增加, 管理费用为 1.78 亿元,同比下降 15.24 百分点,主要由于严格落实三压三保,降低管理费用,财务费用为-0.07 亿元,同比增长 12.9%,主要为存款利息减少。  投资评级:由于公司煤炭资源主要为低热值的褐煤,受煤炭市场低迷影响,公司煤炭业务受冲击大,今年公司通过收购老公营子煤矿,可有效增加公司的煤炭储量,但该矿煤种也以老年褐煤为主,难以改善公司今年业绩。预计 14 年、 15 年 EPS 为-0.09 元和-0.09 元, 维持公司“中性”评级。  风险提示:煤价继续大幅下挫,影响公司业绩。(山西证券)  昊华能源:量价齐跌,半年报业绩欠佳  支撑评级的要点  14年上半年归属母公司净利润8,101万吨,同比下降78%,每股收益0.07元,低于预期。2季度每股收益只有0.01元,环比下跌79%。  14年上半年煤炭产量同比下降1%至586万吨,其中本部京西矿区产量大幅下降15%至225万吨,鄂尔多斯高家梁矿产量提升10%至361万吨。  鄂尔多斯煤矿占比进一步提升,拖累盈利能力。自产煤销量同比下降3%至574万吨。高家梁矿占自产煤销量比例由去年同期55%提升至61%。由于高家梁矿的吨煤税前利润和煤价只有京西矿区的1/5,这拖累了整体吨煤盈利和综合煤炭售价,综合煤炭售价下降18%至359元。  京西矿区煤价606元,吨煤毛利为185元,吨煤税前利润为50元。鄂尔多斯高家梁矿区煤价131元,吨煤毛利为40元,吨煤税前利润前者为10元。整体自产煤平均吨煤税前利润26元,由于有效税率为15%,我们预计自产煤吨煤净利22元,比13年全年的吨煤净利46元下降52%,降幅比较大。  未来增长点在鄂尔多斯和非洲。15年后位于鄂尔多斯的红庆梁煤矿(600万吨)将投产,公司在鄂尔多斯煤矿产量将由目前的55%增长至71%,不考虑煤价变化,可能会使得吨煤盈利下降25%以上。  中长期产量增长较好,15、16、17年都有看点和增长点,增长点主要在鄂尔多斯和非洲,投产日期、盈利能力等有较大不确定性。  评级面临的主要风险  煤价下跌。  国际市场供过于求影响出口。  估值  基于14年1.1倍市盈率,我们将目标价维持6.27元不变,维持持有的评级。(中银国际)

山煤国际:产量大增,业绩欠佳  支撑评级的要点  14年上半年实现归属母公司净利润0.62亿元,同比下滑79%,每股收益0.03元,低于预期。  盈利水平指标弱,微利经营:毛利率由4.3%微升至4.5%,但经营利润率由1.7%下降至1%,净利润率从0.6%下降至0.2%,不及去年同期的一半水平。净资产收益率由2.7%大幅下滑至0.8%。  生产自产煤781万吨,同比增长44%,尽管有较大提升,但与公司年初目标2,000万吨相比仍有较大差距。上半年销量712万吨,同比增加25%。平均煤价较13年同期下降了37%至306元/吨,跌幅较大,但由于计算的差异,预计其煤价全年下跌19%,与行业平均相似。计算出的吨煤生产成本同比下降35%至160元/吨,公司披露的自产煤完全成本229元,同比下跌11%,成本控制表现良好。  贸易收入大幅下降37%至21亿元,预计贸易量大幅下降是主要原因。贸易毛利率由1.39%提高至1.98%。航运业务大幅减亏,运输业务毛利率为-0.25%,由于占毛利比过小,对业绩影响不大。  2季度净利润环比大幅下滑83%至0.09亿元,主要由于2季度所得税大幅增加47%,所得税率高达57%(而1季度仅有34%)。但预计全年有效税率将在40%左右。预计3、4季度有效税率将恢复正常,3、4季度的业绩预计将明显好于2季度,全年每股收益预计0.06元。  评级面临的主要风险  煤价低迷,需求低迷。  整合矿释放产能时间延迟。  资产注入时间性不确定;目前负债率较高,再融资存在摊薄业绩可能。  估值  基于1.1倍14年行业平均市净率,将目标价由3.69元提高至4.49元,维持持有的评级。(中银国际)  露天煤业:再次下调合同煤价,预计14年净利同比降80%  14 年 1 季度每股收益 0.19 元  公司 13 年实现净利润 9.1 亿元,同比回落 41.9%,折合每股收益 0.69 元。其中单季度 EPS 分别为 0.3 元、0.01 元、0.13 元和 0.24 元。2014 年 1季度实现净利润 2.5 亿元,折合 EPS 为 0.19 元。  13 年公司销量同比增 3.3%,吨煤均价同比降 12.5%  公司 2013 年实际生产、收购原煤 4650 万吨,同比增长 3.3%;2013 年实际销售原煤 4645 万吨,比上年同期增长 3.2%。13 年公司吨煤均价 132元,同比降 12.5%;吨煤成本 95 元,同比减 0.7%。  公司预计其 14 年利润总额 2 亿元左右,相当于同比降 80%  根据不同煤质,公司从 14 年 4 月 1 日起,下调吨煤售价 8-10 元/吨(含税)。公司预计其 14 年利润总额 2 亿元左右,相当于同比下滑 80%。  公司此前预计其 14 年上半年净利润 2.3-3.5 亿元,同比下滑 15%-45%;推算公司判断其下半年亏损。  下调增发价格至 5.91 元/股  公司 13 年 11 月拟募集 20 亿元,以收购母公司的霍林河坑口发电公司100%股权(2*60 万千瓦机组)。非公开发行价格不低于 8.12 元/股,增发股本不超过 2.5 亿股;调整后的发行价格不低于 5.91 元/股,增发股本不超过3.5 亿股。其中母公司将以 3-4 亿元的现金参与增发。  公司预计坑口电厂 2014 年净利润 9834 万元,收购市盈率 20 倍;增发价格较目前股价低 17%,有利于降低发行难度。  预计 14-16 年业绩分别为 0.13 元/股、0.13 元/股、0.14 元/股  不考虑资产注入,公司 14 年市盈率 54 倍;如果 14 年增发完成,预计公司 14 年 EPS 将增厚 22%至 0.16 元,市盈率 44 倍。公司估值较高,维持“持有”评级。  风险提示:资产注入的不确定性。(广发证券)

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