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【资讯】转债有压力中期不悲观

发布时间:2020-10-17 02:17:36 阅读: 来源:气液双相缓蚀剂厂家

转债有压力 中期不悲观

清明节后,A股市场震荡企稳,可转债市场也在2-3月连续下跌之后迎来小幅反弹,然而综合A股走势和转债估值分析,转债市场短期压力仍未完全释放。经济复苏力度偏弱、资金面逐步回归中性,加之股市缺乏确定性的利好,使得短期市场仍将蒙受一定的调整风险。  首先,在宏观经济层面,3月份PMI数据季调后低于预期,PPI同比则持平于-1.9%,跌幅较2月份扩大,反映出中游资本品需求未见好转。中观行业层面,价格数据出现季节性好转迹象,水泥价格已经连续四周反弹,钢铁、铜、铝期货价格在2-3月连续下跌后,近几个交易日也止跌回升。总之,经济增长继续呈现弱势复苏态势,投资者对新增信贷和4月份传统投资旺季的资本品价格上涨有所期待,但需待数据来验证。其次,资金方面,银监会“8号文”可能使得社会融资总量的扩张受到一定限制,流动性将逐渐回归中性,但仅就4月份来看,由于公开市场到期资金规模较高,预计资金面将相对宽裕,7天回购利率近期将维持在3%-3.5%的水平。此外,近期媒体报道IPO可能于5月底重启,届时可能对货币市场利率和股市资金面产生一定冲击。最后,市场情绪方面,政府对H7N9禽流感信息通报及时,并采取了多项防控措施,预计疫情将得到有效控制,近期医药股的冲高回落表明市场对H7N9疫情的担忧正在减弱。  总体来看,在流动性逐渐转向中性、IPO可能重启的影响下,A股估值难以扩张,股市短期内仍存在回调风险,预计盈利改善且低估值的蓝筹股走势将相对较好,而估值偏高的中小盘股票和医药、环保、军工等股票可能回调。未来两个月,如果经济复苏信号进一步出现或提振市场信心的改革措施出台,股市可能重新迎来趋势性上涨行情。  4月份供给和需求都比较稳定,转债估值预计不会有较大变化。从供给来看,当前已经通过发审会的转债包括中国石化(300亿)、中国平安(260亿)和长园集团(7.83亿),由于上市公司在利润分配方案公布之后、实施之前不能再融资,预计上述转债最快也需在5月下旬才能发行,短期对转债估值影响不大。从需求来看,国投转债即将触发提前赎回,将释放约30亿的到期资金,转债基金集中发行也将带来增量资金,但总体规模偏小,在股市出现趋势性上涨机会之前,转债需求难以出现明显回升。因此,预计短期内转债估值变化不大。  既然股市短期有风险、转债估值相对稳定,预计转债市场短期仍有调整压力;但全年经济弱复苏趋势不会改变,当前股市已经反映出偏谨慎的预期,中期来看转债市场并不悲观。投资策略方面,建议保留转债组合的中等仓位,重点持有盈利改善且低估值的石化、国电转债,防御性较好的中行转债,逢低吸纳民生转债和南山转债。如果经济进一步复苏得到验证或改革预期升温,建议增强组合的进攻性,增持民生和工行转债。此外,4月12日收市后,未转股的美丰转债将被按照103元的价格被发行人强制赎回,而当前转债价格约175元,投资者显然应及时转股,避免不必要的损失。

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